说到闻泰科技为什么涨不上去,那我们就要看看别的芯片公司为什么涨?
这波芯片行情中,新节能、扬杰科技等涨幅都相当不错,那它们为什么涨呢?他们都属于功率半导体,且本身公司都有生产IGBT、中高压Mosfet等产品。半导体板块由于今年消费电子下行等问题导致今年的半导体板块产生了分化,而车规半导体和半导体设备由于国产替代等一系列因素走出了自己的独立行情。车规半导体当中又以生产IGBT的公司尤为受人追捧,其中诞生出了斯达半导等一部分牛股。半导体设备这条细分赛道则是受益于国产替代这一因素,产生了类似于北方华创、圣邦股份等一批牛股。这两个半导体细分赛道的共通之处便是有足够的业绩支撑,他们的上涨是典型的以业绩驱动上涨的,和2020年白酒板块以提高市盈率作为驱动的上涨截然不同。受益于EV、光伏、储能等领域的爆发,功率半导体不缺产品销售的市场和业绩上涨的空间,唯一限制它们的便是产能。而受益于半导体厂商的大规模扩产,也为半导体设备扩大了市场,且受益于国产替代,半导体设备也是处于一个供不应求的状态。
那闻泰科技是否属于半导体板块呢?答案是肯定的。与中国宝安持有贝特瑞这种投资现象不同,闻泰科技控股安世半导体,将半导体业务作为发展主线,是公司的重要发展方向。闻泰科技全资控股的安世半导体是中国第一大功率半导体公司,也是世界第六大功率半导体企业。但与士兰微、斯达半导所不同的是,安世半导体现在尚不具备IGBT的生产产线,也未有IGBT的相关业务。其IGBT于今年三月份成功流片,尚处于验证的步骤中。相关半导体设备部门ITEC只服务于企业本身,暂未看到半导体设备的出售。那安世半导体的主要产品是什么呢?答案是二极管、三极管、ESD保护器件、汽车Mosfet、功率Mosfet等。而近段时间以IGBT为主导的上涨则让闻泰科技这个功率半导体龙头掉了队。这两天立讯精密等果链龙头也长阳不止,闻泰科技虽然作为果链企业,却是没有加入到iPhone14系列的供应链之中,因此本轮果链的上涨也与闻泰科技无缘。
那作为以业绩为驱动的上涨阶段,闻泰科技是否有上涨的潜力呢?答案也是肯定的。安世半导体的供货周期从原来的42周变得大大的延后了,功率分立器件供不应求,其毛利甚至达到了连国产IGBT都达不到的41%。之前我们说过,限制功率半导体企业利润的因素是产量,安世半导体在这两年对汉堡和曼彻斯特的晶圆厂进行了技改,产能提升约30%,同时受够了英国新港的Newport Wafer Fab,上半年导入三分之一产能,下半年拟导入三分之二。尽管现在来说,这次的收购事件是否成功还未落地,但产能的转化却未停止,且按照7.5的质询会来看,问题应该不大。在产能能够逐季提升的情况下,想来业绩应该能有所保障。另外,在消费芯片价格下行的前提下,闻泰科技ODM业务的成本大大下降,毛利率能够快速上升。在听了电话会议里“我们的订单非常充足,可能有些友商下半年将无订单可做”的相关描述之后,对于闻泰科技的ODM业务,我也有了些许的期待,订单充足,出货量有保障,原材料成本下行,毛利率有保障。那闻泰科技的业绩还能有什么问题吗?
虽然在最近以IGBT和iPhone14系列预期出货量为逻辑的上涨中,闻泰科技掉了队,但作为以业绩驱动上涨逻辑的大行情下,闻泰科技股价的爆发也就是能够预见的事情了。