解禁规模与估值对产业规模影响最大

今年以来对产业资本减持规模构成影响的因素主要是解禁规模与估值，监管政策的影响不显著。

产业资本减持对宽基指数走势影响几何?从两方面来看，产业资本减持对宽基指数走势的影响有限。

1)一方面，产业资本减持虽然是A股微观流动性中较为重要的一个资金流出项目，但对A股微观流动性整体格局的影响比较有限。典型如过去两年中产业资金减持规模创出历史新高，但A股资金净流入依然强劲。

2)另一方面，产业资本月度净减持规模与估值是反向关系，减持行为主要对股价起到“稳定器”的作用。

产业资本减持对不同板块的股价走势影响几何?1)产业资本对成长、消费板块的减持金额与指数走势呈现明显的负相关，金融板块则呈现一定的正相关。换言之，减持行为起到的股价“稳定器”作用在成长与消费板块中更为明显。2)这可能源于消费与成长板块中民营企业占比较高，股东决策市场化程度更高，对估值的敏感性也较高。

科创板大规模解禁状态将持续到11月底，但预计对股价影响有限。1)科创板净减持规模在2019H2-2021H1与解禁规模高度相关，2021H2至今则与估值高度相关。2)参考创业板开板后的历史情况，其净减持规模的影响因素与当前科创板存在类似的特征，且转折点同样发生在开板后三年。3)往前看，虽然科创板大规模解禁的状态将持续到11月底，但预计未来净减持规模将随估值波动，不会对股价构成较大的负面冲击。