阳光电源股票基本面分析雪球

时间:2022-4-22 作者:配资无忧网

提问:提一下关于阳光电源的问题,毕竟很多人包括我都买了,也亏得很惨,昨天出现那样的低于预期的预期情况,然后看到很多观点,比较多的是:逆变器的护城河并不是很深,有很多厂商都能生产,例如科华数据,德业股份,本质是比较同质化的生意 ,甚至格力、美的、海信、海尔、奥克斯、容声、TCL等等都能做,现在阳光电源还有66倍PE, 整体比较昂贵,这次下跌对于阳光电源算是戴维斯双杀,杀估值和杀业绩。

阳光还有没有可能起来,你给个爽快的见解,不要再含糊其辞了,哪怕后续证明是错的也行,谢谢。

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回复:我完全理解你说的哈。这几个问题都不错,首先逆变器里面户用壁垒确实不高,这是实话,这也是为啥短期涌入了这么多同行的原因,但地面电站的壁垒还是比较高的,主要玩家也就是阳光、华为和SMA这些,这里面头部领先二三线企业还挺多的。但当前确实有个问题,就是组件价格预计下半年才能有所回落,明年才有大的回落,导致这一块儿业务要增速起来还需要一些时间。阳光分布式占比也在快速提升,但这个需要铺渠道,这也是公司去年四季度业绩低于预期的重要原因之一,这个应该是也是之前市场低估了的地方,公司过去也没给过这方面的预期。

公司主要的问题,在于管理做得不好,导致去年有10个亿的利润减少,这里面有不少是可以规避的,所以大家对管理能力引发的业绩持续性比较担心,影响了对核心竞争力的判断。对于光伏行业的发展前景和技术方面的壁垒,感觉没那么多担心吧,担心的是管理问题导致没赚钱。为啥这一次我觉得很自责呢,就是低估了这些历史表现不错的公司出现管理显著低于预期的情况,平时确实低估了这个问题,因为管理水平通常被认为是稳定和可持续的——当然公司这一次也跟几个新业务同时扩张有关系。有些业务,可能壁垒没那么高,比如储能业务,部分是有品牌的,部分是给电站配套的,后者壁垒确实低一些,也就是逆变器的钱之外赚一些系统集成的钱,今年就有望做到100亿,去年增速也是160%,但去年最后因为管理的问题没赚到什么钱(有一个大罚单)。

这10亿导致去年年报显著低于预期,单纯说今年一季报,其实跟之前掌握的差距不大,3月很多测算下来是5亿,实际4.1亿,但有1个亿的汇兑损失,研发也增加了很多,所以一季报不算多低于预期。但好行业,你没咋赚钱,确实让人感觉有些担心,导致昨天起码应该减仓一些。然后要看基本面的话,下来两个季度都是改善,但大的检验应该是22年年报别出幺蛾子——这决定了21年到底是一次性的不好还是真的管理有问题,中间的持股体验必然不好,我也担心很多人其实扛不住,哪怕一年后大部分涨回去了但多数人也扛不住。

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