人口拐点和经济下行会带来消费股估值下降吗

股友提问：您之前论证过消费龙头在经济减速阶段，因为品牌化和集中度提升，反倒会迎来属于自己的黄金时代，现在这一阶段A股走到了哪一步呢?

而最近您长提的人口拐点和长期经济下行，会带来消费股的估值下降，这两种观点我觉得有点相互打架了，求解。

金股网回复：品牌化和集中度提升，还在进行。比如白酒行业，大家发现茅台等的营收和利润占比仍在提升，再比如乳制品行业，伊利等还在收购中小品牌，份额还在提升，诸如此类的案例还有很多。但消费力不佳带来的需求问题，会影响这些的，最终综合体现为，业绩增速不佳。三季报，好几家消费白马都是负增长，这在未来每隔一些时间都会见到。整体对于消费，短期都不悲观，但长期不宜乐观。国内经济的问题，重要一点是劳动者分配不够，导致中产阶级群体太小，有消费能力的只有四亿多人，消费占宏观经济比重太低，只有35%左右。

这也是为什么，房价要稳住，否则很容易陷入日本当年的资产负债表衰退。但地产需求，拐点已经出现，政策只能是降低下行速度，而无法改变方向。