观信财经对电动车板块半年报总结巡礼

时间:2022-9-5 作者:配资无忧网

  观信财经对电动车板块半年报思考:不知说啥好。电动车半年报总结:上游业绩亮眼,电池Q2反转,中游材料分化

22H1国内大超预期,其中Q2受疫情影响但仍稳健向上,产业链利润集中于上游姿源:

H1国内和海外电动车分别销259/172万辆,同比+117%/+28%,其中Q2国内和海外分别销134/88万辆,环比增长7%/4%。选取的98家企业H1营收13418亿,同增30%,净利润1136亿元,同增103%;Q2营收6771亿,同+27%,环增2%,净利润621亿,同增96%,环增22%。其中Q2上游姿源利润占比近50%,中游材料20%,电池及整车分别15%左右。

Q2上游姿源业绩最为亮眼,电池反转,中游分化,整车承压:

22H1扣非净利同比增速为上游材料(490%)>正极(182%)>电解液(162%)>铜箔(93%)>隔膜(86%)>负极(86%)>锂电设备(65%)>结构件(61%)>电池(58%)>核心零部件(22%)>整车(-12%);

Q2扣非净利环比增速为电池(358%)>上游材料(70%,仅为碳酸锂)>核心零部件(31%)>锂电设备(29%)>隔膜(22%)>负极(18%)>正极(9%)>结构件(-5%)>六氟磷酸锂及电解液(-18%)>铜箔(-23%)>整车(-49%)。

2H电池基本完全琻属联动定价,叠加中游部分环节加工费松动,动力及储能电池盈利持续向上。中游材料,铝箔2H供给紧缺,加工费小幅上修;湿法隔膜、导电剂、结构件盈利维持平稳;干法隔膜、负极价格有所松动,干法隔膜价格下调0.1-0.2元/平,负极石墨化加工费下降1k/吨左右,影响有限;电解液、正极库存收益减弱,单位利润逐步回归。上游碳酸锂价格预计高位震荡,明年依然偏紧。

投姿建议:锂电当前预期低而9月旺季在眼前、反转可期全面看好、首推量利双升的电池环节,推荐宁德、亿纬、比亚迪、派能,同时看好盈利趋势稳健的材料各环节龙头。

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