风电带动甲基四氢苯酐需求大幅增长预期不变，重视当下公司股价回调后的布局机会
风机大型化趋势下，拉挤大梁将成主流
风机大型化推动叶片主梁工艺从灌注转向拉挤。拉挤工艺是风电叶片中的相对新的工艺，采用拉挤工艺可以充分发挥连续纤维的力学性能，大幅提升叶片的拉伸模量并且可以减重。2021年是拉挤工艺的元年，2021年该技术在中材科技的多个系列叶片上批量应用，目前新设计叶片无论陆风海风均使用拉挤工艺。在拉挤工艺下，拉挤大梁的固化剂将使用甲基四氢苯酐，后续甲基四氢苯酐需求有望明显提升。
酸酐固化剂需求有望随拉挤大梁快速上升，重视公司股价近期回调后的布局机会
据我们测算，风电单GW用量在450-500吨左右;22-23年拉挤工艺叶片渗透率快速提高，若按照23年80GW装机测算用量有望达到3.6-4万吨，目前国内甲四总供应量在10余万吨，其中濮阳惠成占比近40%，风电需求有望快速拉动需求。公司22年7月份2万吨新增甲四产能投产，后续还有5万吨古雷项目产能落地，支撑公司长期发展。据百川盈孚数据，近期甲基四氢苯酐当前含税价20000元/吨左右，近期顺酐价格有所反弹，甲四或将跟涨。而进入四季度，随着三季报披露+传统风电建设高峰+酸酐涨价，或将催化第二轮行情，公司股价近期回调后又具有较高性价比，我们建议重视新一轮的布局机会。
濮阳惠成：国内酸酐的绝对龙头，有望乘“风”而起
濮阳惠成是国内顺酐酸酐衍生物绝对龙头，产能扩张后有望成为全球龙头。公司历史业绩2015年以来每年业绩都有增长，复合增速28%;21年做完股权激励。公司2022H1业绩表现超预期。Q3原料价格进一步大幅下跌，但由于公司下游需求旺盛，产品价格并未明显跟跌，毛利率表现或将优于Q2，进入Q4又将有更加乐观的预期。在不考虑风电需求的情况下，我们本预计公司2年左右可实现利润翻倍，若考虑风电的现实需求，以及更多应用场景的出现则预期或更高。
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