tyj新浪博客:2022年8月19日A股产业趋势预测

时间:2022-8-18 作者:配资无忧网

产业趋势跟踪8.19:

1、互联网

【中金互联网】1)VAS业务收入同比持平,其中游戏业务收入同比下降1.2%,国内游戏收入下降1%仍受未成年人保护影响,海外游戏收入同比下降1%(刨除汇率影响则持平),因海外后疫情影响收入;SNS收入同增1%,视频号收入增加被TME及Huya收入下降抵消;

2)广告业务同比下降18%,网服、教育、金融类企业主投放减少,4、5月份受疫情冲击影响较大;社交广告和媒体广告均因为需求疲软出现同比大幅下滑;

3)FBS收入同增1%,其中金融业务增长因疫情抑制商业活动而放缓,云业务收入同比下降,主要因公司开始强调可持续增长和利润而非规模。

毛利率较我们预期高约1个点,为43.2%,主要因广告业务毛利率高于预期:

1)VAS业务毛利率基本环比持平为50.6%,另外视频号开始变现,内容成本或继续上升

2)广告业务毛利率环比提升4个点至40.6%,主要由于联盟广告渠道及分销成本减少、内容成本管控

3)FBS业务毛利率环比提升1.7个点至33.3%,与缩减云业务亏损项目成本有关

费用端占比环比持平,SM占比为5.9%,GA占比为19.6%

Non-IFRS OP同比下降14%,Non-IFRS NP同比下降17%

点评:收入略低于预期,扣非净利润略超预期。从具体业务来看,游戏业务增速慢——爆款游戏永远是可遇不可求;广告业务,是经济的晴雨表,这一点从分众传媒的中报也可以得到验证;对于金融支付业务,受疫情影响,后期增速会起来一些。简单说,互联网公司当前面临最大的问题,是智能手机和移动互联网用户渗透率见顶——这一点国内互联网企业是跟美股互联网公司的显著区别,所以即便没有严格的互联网监管政策,腾讯等当面也会面临增长乏力的问题。考虑大股东大规模的无上限减持、提供给股东合理的回报,腾讯预计将逐步减持手中的其他互联网企业的股权,因为这些企业也大多面临增长乏力的问题。对于腾讯来说,我认为依然是壁垒很强的一家企业,但回到投资层面,除了超跌,暂时还看不到其他逻辑。

2、光伏

1.硅料价格:根据硅业协会,本周国内单晶复投料价格区间在30.0-30.8万元/吨,成交均价为30.42万元/吨,周环比上涨0.66%;单晶致密料价格区间在29.8-30.6万元/吨,成交均价为30.22万元/吨,周环比涨幅为0.73%。关于硅料价格继续小幅上涨的原因,硅业分会分析称,一方面,由于8月份长单于上周集中签订完毕,且部分企业已超签至9月中旬,各硅料企业都处于负库存的状态,而同期下游各环节开工率仍旧维持高位,故硅料紧缺程度依旧未减缓解;另一方面,8月份5家硅料企业新增产能投产释放量抵消5家企业检修影响量后,供应总量仍不及需求的市场预期,导致下游为保障供应而增加备货采购需求,支撑了目前供不应求的市场现状。

2. 美国:继美国众议院通过《通货膨胀削减法案》(IRA)后,拜登于今日总统签署了该项法案,美国历史上最大的气候一揽子计划正式成为法律。

‼【天风电新】德业股份22H1中报点评——逆变器出货&业绩超预期,看好公司储能&微逆产品销售加速增长

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公司发布中报,22H1实现营收23.7亿元,归母净利润4.5亿元(预告上限4.2亿元),同增100%,扣非净利润4.4亿元,同增105%;据此计算,22Q2公司归母净利润3.2亿元,同增156%,环增141%,扣非净利润3.2亿元,同增169%,环增166%。

业绩拆分:

逆变器:预计Q2逆变器收入8.2亿元左右,其中50%+为储能,20%左右为微逆,其余为组串逆变器;预计Q2逆变器净利润2.7亿元,同增308%,环增173%。Q2盈利大幅增长主要系汇率变化带来产品毛利率提升,叠加出货增速超预期带来的规模效应。

热交换器与其他:预计Q2热交换器、除湿机与其他业务收入合计7亿元,贡献净利润0.5亿元,环增46%。

财务报表&其他:

经营性现金流:22Q2经营性现金流净流入5.4亿元,主要系逆变器销售增长快速,客户回款较块。

投资建议:

随公司PACK产线投产,以及微逆、储能逆变器新产品逐步投放市场,看好公司光储业务持续快速增长。

预计22年逆变器出货134万台,逆变器净利润12亿元,其他业务净利润2亿元,合计14亿元;

预计23年逆变器利润继续高速增长至20亿元左右,PACK贡献1亿元左右,其他业务贡献利润2亿元,公司整体净利润23亿元,对应当前市值仅38X,维持“重点推荐”评级。

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点评:作为储能占比最高的逆变器企业,公司高增长的微逆业务占比也较高,所以整体增速也是逆变器里面最高的企业之一。至于估值的看法,主要是看业绩增速匹配,从当前来看,储能相关企业业绩均在持续上调,公司的最新盈利预测已经比4月底时接近翻倍。

3、光伏-稀缺环节

石英股份22年中报点评:高纯石英砂价格可高看一线,半导体业务增长有望提速【中泰建材&新材料】

[烟花]高成长性兑现。22H1公司实现收入/归母净利7.0/2.9亿,YoY+58%/156%。Q2单季度实现收入/归母净利4.4/2.0亿,YoY+87%/187%,环比+68%/+130%。

[庆祝]高纯石英砂销量望持续高增,价格可看高一线。22H1高纯石英砂业务收入3.5亿,YoY+213%。预计22H1实现销量1.2-1.4万吨,新投产2万吨高纯石英砂项目7月份开始已处于满产状态,预计6万吨项目有望于23H2逐步投产,带动销量高增。预计22-23年销量分别达3.8/6.0万吨,YoY+170%/58%。预计22H1吨均价约2.5-2.9万元,在行业供应紧张下,价格仍处于涨价通道。目前海外已发涨价通知,9月继续上调价格(预计提涨1万元/吨),公司有望跟涨。

[福]半导体业务增长有望提速。22H1半导体业务实现收入1.1亿,YoY+64%,主要产品盈利水平明显优于同期。公司大力推动在晶圆制造商及半导体设备商的认证,且石英内外腔产品也在化合物半导体产业得到应用。6000吨/年电子级石英产品项目有望于22年10月份达产,半导体业务增长有望提速。

光电业务持续向好。光源领域,公司持续开发特种石英材料,巩固高端光源石英材料市场领导地位。光纤领域,近年来公司在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破。光学领域,公司依托先进的生产技术和品质控制能力及检测手段,有效提高了客户产品的光学性能,光学石英产品份额进一步提升。

点评:石英股份前面中报预告中值为2.85亿,实际约为2.9亿,是略超预期的。当前主要看点,就是硅料放量,导致石英砂供不应求下的涨价。

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