产业趋势跟踪8.19:
1、互联网
【中金互联网】1)VAS业务收入同比持平，其中游戏业务收入同比下降1.2%，国内游戏收入下降1%仍受未成年人保护影响，海外游戏收入同比下降1%(刨除汇率影响则持平)，因海外后疫情影响收入;SNS收入同增1%，视频号收入增加被TME及Huya收入下降抵消;
2)广告业务同比下降18%，网服、教育、金融类企业主投放减少，4、5月份受疫情冲击影响较大;社交广告和媒体广告均因为需求疲软出现同比大幅下滑;
3)FBS收入同增1%，其中金融业务增长因疫情抑制商业活动而放缓，云业务收入同比下降，主要因公司开始强调可持续增长和利润而非规模。
毛利率较我们预期高约1个点，为43.2%，主要因广告业务毛利率高于预期：
1)VAS业务毛利率基本环比持平为50.6%，另外视频号开始变现，内容成本或继续上升
2)广告业务毛利率环比提升4个点至40.6%，主要由于联盟广告渠道及分销成本减少、内容成本管控
3)FBS业务毛利率环比提升1.7个点至33.3%，与缩减云业务亏损项目成本有关
费用端占比环比持平，SM占比为5.9%，GA占比为19.6%
Non-IFRS OP同比下降14%，Non-IFRS NP同比下降17%
点评：收入略低于预期，扣非净利润略超预期。从具体业务来看，游戏业务增速慢——爆款游戏永远是可遇不可求;广告业务，是经济的晴雨表，这一点从分众传媒的中报也可以得到验证;对于金融支付业务，受疫情影响，后期增速会起来一些。简单说，互联网公司当前面临最大的问题，是智能手机和移动互联网用户渗透率见顶——这一点国内互联网企业是跟美股互联网公司的显著区别，所以即便没有严格的互联网监管政策，腾讯等当面也会面临增长乏力的问题。考虑大股东大规模的无上限减持、提供给股东合理的回报，腾讯预计将逐步减持手中的其他互联网企业的股权，因为这些企业也大多面临增长乏力的问题。对于腾讯来说，我认为依然是壁垒很强的一家企业，但回到投资层面，除了超跌，暂时还看不到其他逻辑。
2、光伏
1.硅料价格：根据硅业协会，本周国内单晶复投料价格区间在30.0-30.8万元/吨，成交均价为30.42万元/吨，周环比上涨0.66%;单晶致密料价格区间在29.8-30.6万元/吨，成交均价为30.22万元/吨，周环比涨幅为0.73%。关于硅料价格继续小幅上涨的原因，硅业分会分析称，一方面，由于8月份长单于上周集中签订完毕，且部分企业已超签至9月中旬，各硅料企业都处于负库存的状态，而同期下游各环节开工率仍旧维持高位，故硅料紧缺程度依旧未减缓解;另一方面，8月份5家硅料企业新增产能投产释放量抵消5家企业检修影响量后，供应总量仍不及需求的市场预期，导致下游为保障供应而增加备货采购需求，支撑了目前供不应求的市场现状。
2. 美国：继美国众议院通过《通货膨胀削减法案》(IRA)后，拜登于今日总统签署了该项法案，美国历史上最大的气候一揽子计划正式成为法律。
‼【天风电新】德业股份22H1中报点评——逆变器出货&业绩超预期，看好公司储能&微逆产品销售加速增长
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公司发布中报，22H1实现营收23.7亿元，归母净利润4.5亿元(预告上限4.2亿元)，同增100%，扣非净利润4.4亿元，同增105%;据此计算，22Q2公司归母净利润3.2亿元，同增156%，环增141%，扣非净利润3.2亿元，同增169%，环增166%。
业绩拆分：
逆变器：预计Q2逆变器收入8.2亿元左右，其中50%+为储能，20%左右为微逆，其余为组串逆变器;预计Q2逆变器净利润2.7亿元，同增308%，环增173%。Q2盈利大幅增长主要系汇率变化带来产品毛利率提升，叠加出货增速超预期带来的规模效应。
热交换器与其他：预计Q2热交换器、除湿机与其他业务收入合计7亿元，贡献净利润0.5亿元，环增46%。
财务报表&其他：
经营性现金流：22Q2经营性现金流净流入5.4亿元，主要系逆变器销售增长快速，客户回款较块。
投资建议：
随公司PACK产线投产，以及微逆、储能逆变器新产品逐步投放市场，看好公司光储业务持续快速增长。
预计22年逆变器出货134万台，逆变器净利润12亿元，其他业务净利润2亿元，合计14亿元;
预计23年逆变器利润继续高速增长至20亿元左右，PACK贡献1亿元左右，其他业务贡献利润2亿元，公司整体净利润23亿元，对应当前市值仅38X，维持“重点推荐”评级。
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点评：作为储能占比最高的逆变器企业，公司高增长的微逆业务占比也较高，所以整体增速也是逆变器里面最高的企业之一。至于估值的看法，主要是看业绩增速匹配，从当前来看，储能相关企业业绩均在持续上调，公司的最新盈利预测已经比4月底时接近翻倍。
3、光伏-稀缺环节
石英股份22年中报点评：高纯石英砂价格可高看一线，半导体业务增长有望提速【中泰建材&新材料】
[烟花]高成长性兑现。22H1公司实现收入/归母净利7.0/2.9亿，YoY+58%/156%。Q2单季度实现收入/归母净利4.4/2.0亿，YoY+87%/187%，环比+68%/+130%。
[庆祝]高纯石英砂销量望持续高增，价格可看高一线。22H1高纯石英砂业务收入3.5亿，YoY+213%。预计22H1实现销量1.2-1.4万吨，新投产2万吨高纯石英砂项目7月份开始已处于满产状态，预计6万吨项目有望于23H2逐步投产，带动销量高增。预计22-23年销量分别达3.8/6.0万吨，YoY+170%/58%。预计22H1吨均价约2.5-2.9万元，在行业供应紧张下，价格仍处于涨价通道。目前海外已发涨价通知，9月继续上调价格(预计提涨1万元/吨)，公司有望跟涨。
[福]半导体业务增长有望提速。22H1半导体业务实现收入1.1亿，YoY+64%，主要产品盈利水平明显优于同期。公司大力推动在晶圆制造商及半导体设备商的认证，且石英内外腔产品也在化合物半导体产业得到应用。6000吨/年电子级石英产品项目有望于22年10月份达产，半导体业务增长有望提速。
光电业务持续向好。光源领域，公司持续开发特种石英材料，巩固高端光源石英材料市场领导地位。光纤领域，近年来公司在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破。光学领域，公司依托先进的生产技术和品质控制能力及检测手段，有效提高了客户产品的光学性能，光学石英产品份额进一步提升。
点评：石英股份前面中报预告中值为2.85亿，实际约为2.9亿，是略超预期的。当前主要看点，就是硅料放量，导致石英砂供不应求下的涨价。
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