港股连跌三年的原因是什么（今年还会跌吗）

港股连跌三年的秘密

前一段特别流行一个说法，港股几十年历史上最多连跌三年，从来没有连跌四年过，而20/21/22年恒生指数连跌三年。

但这种连跌三年的实际情况与观感不符，我记得21年春节的时候，各个投资群里红包不断，尤其港股投资者多数都爆赚，发出特别大额的红包。

为什么会出现这种指数与观感的背离?

看其他指数，国企指数和恒生指数类似，连跌三年;恒生综合小型股指数和中型股指数，20年都是涨的，21和22都是跌的;而红筹指数最独特，20和22年是跌的，21年是涨的。

从这里就能看出全貌，20年传统低估值行业普遍下跌，新兴的互联网消费医药科技都暴涨，21年新兴行业大都下跌，传统行业大面积上涨，22年则是普跌。

而恒生指数和国企指数特别奇葩，在20-21进行了大量调仓，20年时这两个指数主要代表的是传统行业——跌，21年时这两个指数主要代表的是新兴行业——跌。

恒生指数连跌三年，完全是港交所追高杀跌作的，一个指数被他们玩出了主动基金的感觉，成为接盘侠。

实际上，还有一个东西更具代表性和全局性——万得全港，20年上涨15%，21年下跌15%，22年下跌13%，连跌两年，这才是港股的真实状态。

那么现在的港股算非常便宜吗?这里不进行纵向分析，只做横向比较，以2019年底到目前的涨跌幅，取全球各国股市来对比，需叠加各国货币对美元汇率的变化。

沪深300涨2.1%，叠加汇率后涨5.3%。

创业板涨43.8%，叠加汇率后涨48.2%。

万得全A涨19.5%，叠加汇率后涨23.2%。

恒生指数涨-19.5%，叠加汇率后涨-19.9%。

万得全港涨-6.2%，叠加汇率后涨-6.7%。

标普涨26%。

德国指数涨14.3%，叠加汇率后涨10.8%，这里需要注意德国指数是不除权的，里边有三年的股息收益，扣除股息后大概就是小个位数的收益。

英国指数涨3%，叠加汇率后涨-3.7%。

日本指数涨15.8%，叠加汇率后涨-3.1%。

韩国指数涨13.1%，叠加汇率后涨6.2%。

印度指数涨43%，叠加汇率后涨25.2%。

以这个对比来看，万得全港过去三年多的收益的确是最低的，但并没有想象中的那么差，仅略低于英国和日本3个点，考虑到中国地产的重大危机，我觉得这个结果并没有充分反映中国地产的危机程度，或者说对于中国地产的软着陆过于乐观，沪深300同理。

恒生指数显然是失真的。

万得全A和标普收益偏高，这是受益于美元和人民币仍然充沛的流动性。

创业板涨幅巨大，泡沫仍然不小，离跌透就更远了。

总之，到目前这个位置，我认为绝大多数中国资产并没有什么特别低估特别重大的投资机会，部分资产仍然存在较大的泡沫，尤其是考虑到地产尚未实现软着陆的情况下。

港股连跌三年只是一种假象